我国上市公司经营负债的影响因素研究

论文摘要

债务融资作为企业融资的一种重要形式,不同的类型债务融资对企业财务绩效的影响存在很大差异,因此,学者开始关注如何构建合适的债务融资结构的问题。目前关于债务融资结构的研究视角主要集中在企业债务期限结构上,部分研究涉及债务优先权结构及债务布置结构等方面,很少有研究考虑到不同来源产生的经营负债和金融负债这一新结构。然而现有关于经营负债和金融负债的研究主要集中在其杠杆作用的研究上,忽略了其他方面的研究。而关于这两种负债影响因素的研究,已有学者对银行借款和公司债券等金融负债进行研究,关于企业经营负债影响因素的研究却仍没有得到应有关注。现有研究表明,经营负债在一定程度上可以对金融负债起到补充和替代的作用,其杠杆作用更加有利于提高公司的盈利能力、成长性以及创值能力；并且根据数据资料显示,近年来,经营负债占总负债的比例呈升高趋势。从2006年起,经营负债已超过金融负债,占总负债的50%以上,因此经营负债融资在企业债务融资中占据重要地位,目前亟需对经营负债的影响因素进行研究,以补充理论研究的不足,并为企业构建合理的债务融资结构提供依据。基于上述背景,根据来源不同将负债分为经营负债和金融负债,首先采用2002-2011年A股上市公司的相关数据对我国经营负债现状进行描述与分析；然后在回顾现有国内外相关研究基础上,分别从公司内部因素和外部因素两方面对经营负债的影响因素进行分析,并进行了实证检验,得出如下结论：在公司内部影响因素方面,公司规模越大,使用的经营负债越多；公司盈利能力越强,使用的经营负债越多；公司成长性越好,使用的经营负债越多；公司流动资产比例越高,使用的经营负债越多；公司产权性质不同会影响其经营负债,国有公司的经营性负债规模低于私有公司的经营性负债。在外部影响因素方面,公司所在地区市场化程度越高,使用的经营负债越多；货币政策越宽松,公司使用的经营负债越少。最后,根据结论,为上市公司做出经营负债融资决策的提出建议。

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