张璨[1]（2021）在《泸天化股份破产重整的案例研究》文中认为自2008年金融危机以来,我国企业的资产负债结构中长期负债占比逐年增高。这种现象在产能过剩行业尤其突出。高资产负债率不仅使大批企业濒临破产,也为地方金融稳定带来极高风险。在我国经济由高速增长转向高质量发展的崭新阶段,推进供给侧结构性改革,“去产能”,“去杠杆”,激发实体经济活力,化解金融风险刻不容缓。2015年来,越来越多深陷负债危机的企业选择通过破产重整转型脱困。在此背景下,本文选取四川泸天化股份有限公司破产重整案例,围绕破产重整如何让困境企业转型脱困的基本问题,运用文献研究法、事件研究法、财务指标分析法、因子分析法等方法对泸天化股份破产重整的全过程进行研究:通过分析公司破产重整的合理性,总结公司重整成功的前提条件;通过分析重整中的创新性举措,回答破产重整如何使公司摆脱财务困境、提高可持续发展能力并总结成功经验;通过研究重整后公司短期与中长期绩效、破产风险变化,考察破产重整为公司带来的影响。本文通过研究得出以下结论:第一,公司在债务成因与重整动因上具有重整合理性是破产重整取得成功的前提;第二,破产重整有助于公司走出财务困境;第三,市场化债转股既是机遇也是挑战,只有遵循市场化原则,才能发挥其优势,规避风险;第四,破产重整对公司的积极影响,短期中期影响大于长期影响,要理智看待重整效果。
黄坤耀[2]（2020）在《国有企业破产重整前后财务困境的应对措施及效果研究 ——以重庆钢铁为例》文中研究说明随着我国市场经济转型的加速,国有企业的经营低效和市场竞争力弱的问题逐渐凸显,国有企业发生财务困境也屡见不鲜,如何帮助国有企业摆脱并远离财务困境成为深化国有企业改革的重要课题。而理论界对于财务困境的研究日新月异,但在国有企业财务困境应对这方面的研究仍有待补充。本文旨在探索国有企业脱困的有效措施,并丰富财务困境领域的相关研究。本文选取最高人民法院于2018年发布的十大破产典型案例中的重庆钢铁进行案例研究,具有一定的时效性和典型性。以破产重整作为切入点对其财务困境的成因、应对措施和应对效果进行深入分析,并有所侧重政府干预的影响。在分析成因时,由外到内进行梳理;在分析应对措施时,将重整前后的应对措施进行纵向对比;在分析应对效果时,从市场反应、会计指标和利益相关者多个角度综合评价。同时加入行业均值作为横向对比,再引入事件研究法,以提高结论的准确性。研究发现:国有企业的财务困境往往是由内外部原因共同导致的。而企业的股权结构与应对措施选择相关。并且市场化系统性应对措施虽然成本高但是效果好。此外,破产重整有利于破除国有企业“一股独大”的问题,有利于推进我国的混合所有制改革。并根据研究发现从政府和企业两个层面提出相应建议。本文的研究,在理论上丰富了国有企业财务困境与政府干预、国有企业财务困境与破产重整和国有企业财务困境应对等方面的相关研究。在实务上也为国有企业梳理了财务困境应对的成功经验和失败教训,具有一定现实意义。
黄蓉[3]（2020）在《供给侧改革背景下国企债转股的研究 ——以中国重工为例》文中提出当前中国经济已经正式进入新常态时期,面对不一样的经济环境,国家和政府号召社会各部门开始供给侧结构性改革。在此经济背景下,为了解决我国国有企业一直存在的产能过剩和高杠杆等实际问题,助推国企成功完成改革任务,市场化债转股作为供给侧改革的一种手段和工具被提出。本轮市场化债转股与1999年实施的政策性债转股不同,它强调在实施中要遵循市场化、法治化的原则。国企在市场化债转股出台后,陆续实施债转股解决自身债务问题,中国重工作为军工国企中第一个成功实施债转股项目的大型国企,其成功经验可为其他面临相同困境的国企提供借鉴与参考。本文首先对债转股的制度背景进行对比分析、对相关理论进行阐述、对相关文献进行梳理,在此基础上对债转股形成了一个全面而基础的认知。然后,针对当前国企实施债转股的背景、国企实施债转股的动因、国企债转股的运作模式和国企债转股的实施效果进行了综合分析。文章选取中国重工债转股作为案例研究对象,在案例分析部分,首先介绍案例公司并阐述债转股的具体方案,然后分析中国重工进行债转股的动因,并研究债转股的实施路径以及实施债转股对中国重工造成的财务效果和非财务效果。研究得出,通过实施债转股,中国重工解决了债务问题,成功完成“去杠杆”任务,在有效降低财务成本的情况下,债转股对提高中国重工的盈利能力和成长能力有积极作用,通过债转股资金的定向配置,帮助中国重工剥离低效产能,促进自身产业升级。中国重工债转股的“两步走”模式有别于传统的“一步走”模式,探索了一条新的债转股运作模式,该模式不仅保持了对标的公司的控制权,而且成功设置了股权的退出渠道,为后续其他准备实施债转股的企业提供了新思路。最后,文章基于案例分析的内容,提出了合理建议,促进债转股的理论研究和实践发展。中国重工市场化债转股的研究分析和经验总结可为陷入困境的国企提供一些参考。在市场化债转股中,要充分根据企业的现实状况和实际需求,选择专业性的实施机构;然后在债转股的实施过程中,要保持对标的企业的控制力;最后要注意债转股完成后的股权退出问题。经过研究,市场化债转股在短期可以帮助企业去杠杆、去产能,但企业始终不能忘记科学的治理和有效的经营才是企业健康发展的根本。
杨英英[4]（2020）在《钢铁企业市场化债转股实施与问题探析 ——以华菱钢铁为例》文中研究表明当前,经济形势复杂多变,钢铁作为基础性产业,对国民经济影响重大。但是高产能和高杠杆持续困扰钢铁企业发展,在大力去产能后,去杠杆成为了钢铁企业的攻坚重点。钢铁企业杠杆率普遍偏高,沉重的财务负担给企业带来了较大的经营压力。2016年10月国务院出台了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,市场化债转股应运而生。我国债转股的发展分为两轮:首轮为1999年的政策性债转股,重点在于解决银行不良贷款。本轮为2016年以后的市场化债转股,重点在于降低企业负债率,提升企业经营效率,推动企业长远发展。市场化债转股成为钢铁企业减负、降杠杆的有效方式,诸多钢铁企业谋求通过市场化债转股的方式摆脱困境。但现行经济环境下钢铁企业市场化债转股的实施情况并不理想且存在一定问题,因此深入探析其实施过程中存在的问题及相关解决方法尤为必要。本文以钢铁企业为研究对象,首先从签约规模、参与主体及债转股操作方式等方面分析钢铁企业市场化债转股实施现状,发现其落地仍然有一定难度,存在标的企业选择困难、资金来源单一、综合成本高、明股实债以及债转股对钢铁企业脱困作用有限等方面的问题;以此为基础发现主要是由标的企业选择范围受限、政策性补偿机制及动力缺乏、债转股流程繁琐且耗时较久、定价机制和退出机制不完善、后续管理不到位等因素所致;并进一步将行业典型成功案例华菱钢铁市场化债转股实施过程做进一步剖析,总结其成功经验,为整个行业市场化债转股提供借鉴,进而提出诸如合理确定债转股标的企业范围、积极拓宽市场化融资渠道、简化流程并建立绿色快捷通道、进一步完善定价机制和退出机制、强化后续经营及股权管理等促进钢铁企业市场化债转股成功实施的可行化建议。
孙丽姿[5]（2020）在《中国铝业债转股财务绩效研究》文中研究表明近年来,我国开始了结构性改革,降低了经济增速并进入了中国经济的新常态。随着供给侧改革的实施,许多企业面临着债务规模负担过重、杠杆率逐渐升高、企业营业能力下降等问题,对我国的经济发展造成了严重的影响。为解决我国企业杠杆率高的问题,降低由银行不良贷款率带来的银行风险,防止金融系统性风险,促进企业内部治理结构改革,提升企业经营效率,新一轮市场化债转股随之展开。本文研究的主要问题是在去产能、降杠杆、国企改革的大背景下,企业实施市场化债转股会对企业的经营管理等方面产生何种效果,对企业的财务绩效又会产生哪些影响。本文以中国铝业为案例研究对象,通过阅读整理大量文献、案例分析法,对比分析法研究中国铝业市场化债转股对其财务绩效的影响。中国铝业作为有色金属行业的龙头企业,积极响应了国家调整结构的号召,承担了国家供给侧结构性改革的责任及义务,根据企业自身发展的实际情况,并坚持“市场化、合法化”制定了“债转股两步走”的方案积极实施债转股,为其他企业后续进行债转股提供了参考样本。本文应用案例分析法和财务指标对比分析法对中国铝业公司的基本情况、生产经营情况、债转股的内外部因素,债转股实施前后财务状况等方面进行研究,分析了债转股对中国铝业经营财务绩效等的影响,并提出了中国铝业债转股完成后可能会面临的潜在风险并提出了相关建议。本文除了对中国铝业进行市场化债转股进行了传统的财务指标研究,还通过结合EVA理论与传统财务指标进行了一系列的对比,不仅考虑了债务成本,还考虑到了债转股在资本成本方面对财务绩效的影响,对会计信息进行了一系列必要的调整,消除了传统财务指标由于其稳健性原则所导致的财务数据部分不合理的情况,使调整后的数据更接近真实的现金流,同传统数据相比更能真实反映中国铝业实施债转股后公司的财务情况。通过对财务绩效进行研究,得出以下结论:中国铝业本次债转股的实施,有效的降低了企业的资产负债率,其四家标的企业尤其是中铝矿业的杠杆率得到大幅度下降,其资产负债率由债转股前的90.95%下降到25.99%,下降了64.96%,去杠杆效果显着,四家标的企业资产负债率的下降直接影响了中国铝业的资产负债率下降到了70%警戒线以下,企业的杠杆得到了有效的控制,缓解了企业的财务压力,中国铝业实施债转股“两步走”方案,该方案有效减少了中国铝业的有息贷款,共计126亿元,该笔贷款一定程度上减少了公司的财务费用,减轻了一定的财务负担,该笔贷款的减少可每年有效节约7亿元的利息费用,由此公司的财务情况得以一定程度的改善,但本次债转股对公司的经营效率并未产生太大的影响变动,同时公司的内部治理结构也未能得到本质上的改变。中国铝业债转股“两步走”方案在子公司标的选择、股票定价方案制定、退出机制的选择制定等方面坚持“市场化”原则值得其他企业按照自身情况借鉴一二,虽然本次债转股方案的实施使得中国铝业在去杠杆方面取得了较好的成效,但依旧面临公司内部治理结构无法改善、再举债及股东权利无法保障的风险。因此,后续进行债转股的企业应正确把握债转股的目标,将债转股的作用发挥到最大化,坚持法制化与市场化的基础上提升企业自身竞争力,降低企业资产负债率的同时,改善公司治理结构,从根本上提升企业的盈利能力,防止企业再举债,保障企业的可持续发展。通过本文对中国铝业案例的针对性研究为今后其他实施债转股的企业提供一定的参考价值及借鉴意义。
廖露露[6]（2020）在《市场化债转股与上市公司资本结构研究》文中进行了进一步梳理高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源,在实体部门体现为过度负债,在金融领域体现为信用过快扩张。2019年一季度中国非金融部门总杠杆率为248.8%,较2018年底上升5.1个百分点,上升幅度较大。为有效抑制“灰犀牛”性质的金融风险,2016年国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,标志着我国开始了新一轮的市场化债转股,随后,在严重亏损上市公司的实践运用得最为充分。据初步统计,截至2019年4月末,债转股签约金额已经达到2.3万亿元,投放落地9095亿元,已有106家企业、367个项目实施债转股。快速降低企业杠杆率和商业银行帐面不良率是市场化债转股的题中之义,保全银行金融资产和上市公司扭亏为盈是债转股的表面目标,带根本性的企业资本结构优化和公司治理完善才是市场化债转股的内涵所在。为实现优化企业资本结构的长期效益:首先,本文采用理论分析法研究了市场化债转股影响上市公司股权结构和债权结构的具体路径,既有长期影响路径也有短期影响路径。其次,采用实证分析和规范研究相结合的方法,以2016年9月1日到2018年12月30日实施了市场化债转股的34家上市公司为研究对象,以上市公司发布债转股的公告日为事件日,利用随机效应模型研究投资者对企业实施市场化债转股的态度,进而研究市场化债转股对企业股权结构的短期影响。再次,以泸天化实施的市场化债转股为案例,从财务视角研究市场化债转股对企业债权结构的短期影响。最后,分别从政府角度、金融机构角度、市场化债转股实施企业角度和投资者角度提出了相关对策建议。政府首先应当调整监管政策,提高监管效率;金融机构应当创新市场化债转股实施的新模式,重构银行和企业的信贷链条;实施企业应当强化全局意识,在市场化债转股的基础上,探索多元化改革脱困途径;投资者应当既看到市场化债转股实施企业的发展潜力,以及其未来可能产生的收益,更要考虑其可能带来的风险。研究表明,债转股对企业债务率的下降只是一种静态的结果。从短期来看,市场化债转股虽然能起到降低债务融资比例,提高股权融资比例的即刻效果,但基于实施市场化债转股的大多企业属于持续发展能力存在重大障碍等客观现状,市场和投资者对上市公司实施市场化债转股的后续期望价值及可持续发展能力存在疑虑和担忧,因此其综合反应仍是偏负面的。市场化债转股的实施,在短期内对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力都有或多或少的积极作用,改变了企业债务资金的构成及相互之间的比例关系,同时也能不同程度地提升公司的治理效应。作为一种暂时性、过渡性的应急性手段（特别是为了避免退市）,市场化债转股虽能给企业带来“续命”的效果,但受转股债权人的持股意愿、发展战略、未来参与程度等因素影响,市场化债转股并不能即刻给企业带来正的内部积累,使企业的股权（资本）结构达到最优,甚至还可能为公司治理增加新的隐患。长期来看,实施了市场化债转股的企业,仍需苦练内功,不断增强创新能力,努力提升治理水平,方能实现可持续发展。
李秋香[7]（2019）在《中国铝业市场化债转股动因及效果研究》文中研究指明2016年10月国务院发布关于市场化债转股的指导意见,新一轮市场化债转股就此展开。与上一轮主要以降低银行不良资产率为目的开展的债转股有所区别的是,此次开展市场化债转股具有市场化的特征,主要目的是为了帮助企业脱困。由于距离此次政策发布的时间不长,因此对市场化债转股进行的深入研究还比较缺乏。本文的案例为中国有色金属企业的龙头企业中国铝业,由于其成功落地的市场化债转股实施具有较强的示范性和可复制性,本文就其实施市场化债转股的动因和效果等问题进行了研究,为其他实施债转股的企业提供一些参考。本文在汇总归纳国内外相关文献,基于相关理论的基础上,从中国铝业的角度出发,在分析其实施市场化债转股前企业背景的基础上,深入探究了中国铝业实施市场化债转股的动因和效果,并分析了其市场化债转股的具体运作及潜在的风险,最后提出了相应的启示。研究表明,中国铝业实施市场化债转股的动因在于其有增强盈利能力、减轻财务负担、调整股权结构的需要。通过分析中国铝业实施市场化债转股后在市场绩效、财务比率、股权结构等方面的表现,表明市场化债转股完善了中国铝业的股权结构,对企业短期效果的改善比较显着,对长期效果有积极作用但存在一定的局限性。为了避免潜在风险对市场化债转股实施效果的影响,投资者要加强风险防范,政府要加强投资者的权益保护,企业要增强自身的可持续发展能力。
端晨阳[8]（2019）在《市场化债转股对企业杠杆率与企业绩效的影响研究》文中进行了进一步梳理为进一步推进供给侧结构性改革,解决中国企业“高杠杆率”的问题,积极稳妥降低企业杠杆率,“去杠杆”已经成为“三去一降一补”具体政策的重点任务,其主要手段就是有序进行市场化债转股。与1998年亚洲金融危机后帮扶国有企业脱困的第一轮政策性债转股相比,本轮自2016年开始的市场化债转股的核心在于市场化参与。同时面对我国日益凸显的经济发展不平衡不充分问题,各地区与各行业经济发展水平差异较大。本文从政策实施的经济效果入手,实证研究了市场化债转股政策对企业杠杆率、企业绩效的相关影响,具有一定的理论意义和现实意义。现有研究中关于企业资本结构的理论基础已经非常成熟,本文基于经典理论分析了实施债转股对异质性企业杠杆率、企业绩效的影响进而提出三个研究假设。在丰富的理论基础上通过双重差分的实证模型,选取了67家已实施市场化债转股的企业作为实验组,56家按照债转股目标企业要求筛选出的对照组,样本企业共123家,以2013年至2018年时间段作为研究样本,按照DID（双重差分模型）的检验步骤进行实证回归和稳健性检验。最后,本文得出以下四点结论:（1）市场化债转股逐年增强的显着降低了企业杠杆率;（2）政策对强周期性行业的降杠杆效果显着高于其他行业;（3）不同区域、行业的企业杠杆率受政策影响效果具有异质性,其中东部地区的强周期性行业企业受市场化债转股政策影响最大;（4）市场化债转股政策显着提高了实施市场化债转股企业的绩效。此外,在本文研究基础上还提出了具有实践意义的政策建议,为今后更加有序开展市场化债转股,完善债权债务市场,使企业财务活血化瘀,以及为国家从宏观层面调整区域经济发展不平衡提供建议。本文一方面更新了现有研究关于本轮市场化债转股的政策梳理,探讨了本轮市场化债转股与上一轮政策性债转股的区别,并且更为细致的从行业与区域差异角度分析了实施市场化债转股对经济平衡发展的重要作用。另一方面从微观企业层面为理解经济政策的影响效应提供经验证据,丰富与发展了中国情境下我国学者特有的“宏观经济政策与微观企业行为”研究范式,进而为如何进一步促进企业“去杠杆”,平衡各行业、各区域发展提出具体建议。
谢慧蓉[9]（2019）在《“债转股+资产重组”组合模式在公司财务困境中的运用研究 ——以舜天船舶为例》文中认为随着宏观经济增速的放缓,我国步入了经济结构转型和产业结构调整的新时期,产能过剩行业的债务规模急剧增加,企业资产负债率居高不下,出现了大规模的债务违约和大数量的企业亏损,部分公司陷入财务困境中亟需寻求一条脱困路径。我国对财务困境的研究起步较晚,开始于上世纪九十年代末且集中在基本理论、预警体系及企业管理三个方面,对具体的脱困路径研究较少。企业选取何种脱困路径及如何开展该路径直接影响到企业的脱困效果,本文以舜天船舶采用“债转股+资产重组”组合模式创新性地化解财务困境为例,研究了舜天船舶运用组合模式破解财务困境的操作过程,分析该种模式的优势及脱困效果,从中总结出舜天船舶的脱困经验,以期为同类财务困境企业提供借鉴与参考。本文共分为五个部分:导论部分阐述了本文的选题背景与研究意义,在对相关文献综述进行梳理的基础上提出了本文的创新点和不足之处。第一章对企业陷入财务困境的概念进行了界定,阐述了债转股、资产重组的定义与种类,并分析了组合模式的必要性和适用特点。第二章概述了舜天船舶的基本情况,分析了它陷入财务困境的原因,并详细说明了舜天船舶运用“债转股+资产重组”组合模式破解财务困境的操作过程。第三章具体考察了舜天船舶的脱困效果,先从定性角度对舜天船舶组合模式的优势进行了分析,再从定量角度运用财务指标法比较了组合模式实施前后,舜天船舶各项指标的变化情况,并通过因子分析法对比了舜天船舶和同年脱困企业的脱困效果。最后是本文的结论与启示部分,组合模式具有其独特优势,在该模式下,债转股与资产重组相辅相成、互为前提,不仅更具高效性,还有利于实现损失的最小化。通过该模式,舜天船舶的偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力均得到了显着的提高,并由此得出三点启示:（1）破解财务困境是一个艰难的过程,企业需要加强风险管理,避免陷入财务困境;（2）政府的推动有助于企业脱困进程的加快;（3）财务困境企业在选取脱困路径时应结合自身实际情况,善用“债转股+资产重组”组合模式。舜天船舶是首例创新性采用“债转股+资产重组”组合模式破解财务困境的企业,在推行组合模式后,舜天船舶恢复了可持续经营的能力,避免了破产清算的命运。理论上,该案例丰富了我国财务困境恢复路径方面的研究,也增加了债转股和资产重组的相关文献资料。实践上,在债务违约和企业亏损日益严重的背景下,该案例为我国陷入财务困境的企业如何选择脱困路径及如何开展该路径提供了一定的参考和指导。
杨小静,张英杰[10]（2017）在《去杠杆、市场环境与国企债务化解》文中研究表明2008年国际金融危机以来,我国的债务总体规模在世界主要经济体处于较高水平,但更突出的特点是债务增速较快。从国有企业的负债结构来看,长期负债占比逐步提高,集中在产能过剩行业,我国地方融资平台债务高涨。在此背景下,我国国有企业去杠杆具有迫切性与必要性。去杠杆是一个漫长的过程,不可能一蹴而就。去杠杆的目的不应仅仅是解决国有企业当前的困局,也不应仅仅是将债务问题延后至未来,而应本着长期化解债务风险的目的进行改革,这就需要培育公平的市场竞争环境,深化国有企业改革。
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
| 摘要 |
| abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景、目的及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究目的 |
| 1.1.3 研究意义 |
| 1.2 国内外研究现状 |
| 1.2.1 国外研究现状 |
| 1.2.2 国内研究现状 |
| 1.2.3 文献评述 |
| 1.3 研究内容及方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 创新点 |
| 第二章 概念界定与理论基础 |
| 2.1 概念界定 |
| 2.1.1 破产重整 |
| 2.1.2 破产重整程序 |
| 2.1.3 破产重整模式 |
| 2.2 理论基础 |
| 2.2.1 营运价值理论 |
| 2.2.2 利益与共理论 |
| 2.2.3 社会政策理论 |
| 2.2.4 企业价值理论 |
| 第三章 泸天化股份破产重整的案例介绍 |
| 3.1 泸天化股份破产重整背景 |
| 3.1.1 我国上市公司重整现状 |
| 3.1.2 泸天化系简介 |
| 3.1.3 泸天化股份重整前财务状况 |
| 3.2 泸天化股份破产重整方案 |
| 3.2.1 出资人权益调整方案 |
| 3.2.2 债权分类、调整及受偿方案 |
| 3.2.3 经营方案 |
| 3.2.4 子公司和宁化学重整方案 |
| 3.3 泸天化股份重整路径 |
| 第四章 泸天化股份破产重整的案例分析 |
| 4.1 泸天化股份破产重整的合理性分析 |
| 4.1.1 泸天化股份破产原因分析 |
| 4.1.2 泸天化股份重整动因分析 |
| 4.2 泸天化股份重整举措及影响 |
| 4.2.1 多措并举化解债务危机 |
| 4.2.2 引入重整投资人 |
| 4.2.3 重整股权结构,完善公司治理 |
| 4.2.4 优化资产结构,提高偿债能力 |
| 4.2.5 优化经营方案 |
| 第五章 泸天化股份破产重整的效果分析 |
| 5.1 泸天化股份重整的短期市场反应 |
| 5.2 泸天化股份重整的中长期财务绩效 |
| 5.2.1 偿债能力 |
| 5.2.2 盈利能力与收益质量 |
| 5.2.3 成长能力 |
| 5.2.4 营运能力 |
| 5.2.5 同行业比较 |
| 5.2.6 综合财务绩效 |
| 5.3 泸天化股份破产风险再检验 |
| 第六章 泸天化股份破产重整的案例启示与建议 |
| 6.1 泸天化股份破产重整中尚存问题 |
| 6.2 泸天化股份破产重整的启示与建议 |
| 6.2.1 对进入破产重整的上市公司 |
| 6.2.2 对其他上市公司 |
| 6.2.3 对政府及金融机构债权人 |
| 第七章 研究结论与不足 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 研究不足与未来展望 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
| 摘要 |
| abstract |
| 第一章 导论 |
| 1.1 研究背景与研究意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 研究目的与研究方法 |
| 1.2.1 研究目的 |
| 1.2.2 研究方法 |
| 1.3 研究内容与研究框架 |
| 1.4 本文的主要创新点 |
| 第二章 理论基础与文献综述 |
| 2.1 理论基础 |
| 2.1.1 经济周期理论 |
| 2.1.2 委托代理理论 |
| 2.1.3 资本结构理论 |
| 2.1.4 效率差异化理论 |
| 2.2 文献综述 |
| 2.2.1 关于财务困境形成原因的研究 |
| 2.2.2 关于财务困境应对措施的研究 |
| 2.2.3 关于财务困境应对效果的研究 |
| 2.2.4 文献评述 |
| 第三章 相关概述与理论分析 |
| 3.1 相关概述 |
| 3.1.1 财务困境的概念 |
| 3.1.2 破产重整的概念 |
| 3.1.3 财务困境的成因 |
| 3.2 理论分析 |
| 3.2.1 财务困境应对措施与应对效果 |
| 3.2.2 政府干预与国有企业财务困境 |
| 3.2.3 破产重整与国有企业财务困境应对 |
| 第四章 案例介绍 |
| 4.1 重庆钢铁及行业基本情况 |
| 4.1.1 重庆钢铁基本情况 |
| 4.1.2 钢铁行业基本情况 |
| 4.2 重庆钢铁陷入财务困境的表现 |
| 4.2.1 获利能力下降 |
| 4.2.2 债务负担沉重 |
| 4.2.3 偿债能力不足 |
| 4.2.4 退市风险警示 |
| 4.3 重庆钢铁陷入财务困境的原因 |
| 4.3.1 周期下行,产能过剩 |
| 4.3.2 不当干预,政府兜底 |
| 4.3.3 盲目扩张,杠杆畸高 |
| 4.3.4 改革滞后,管理低效 |
| 4.3.5 供需错配,成本偏高 |
| 第五章 案例分析 |
| 5.1 重庆钢铁重整前的财务困境应对措施 |
| 5.1.1 资产重组:出售资产以弥补亏损 |
| 5.1.2 财务重组:政府补助和定向增发 |
| 5.1.3 公司治理重组:集团选派继任董事长 |
| 5.1.4 战略运营重组:整体上市和经营转型 |
| 5.2 重庆钢铁重整后的财务困境应对措施 |
| 5.2.1 资产重组:实施混改和资产剥离 |
| 5.2.2 财务重组:以股抵债和低息贷款 |
| 5.2.3 公司治理重组:业界大咖和薪酬改革 |
| 5.2.4 战略运营重组:成本领先和满产满销 |
| 5.3 重庆钢铁重整前后财务困境应对的效果及对比分析 |
| 5.3.1 市场反应分析 |
| 5.3.2 财务指标分析 |
| 5.3.3 利益相关者分析 |
| 5.4 案例小结 |
| 第六章 研究结论与对策建议 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 对策建议 |
| 6.2.1 政府层面 |
| 6.2.2 企业层面 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 攻读学位期间发表论文情况 |
| 中文摘要 |
| Abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景与研究意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 研究框架与研究方法 |
| 1.2.1 研究框架 |
| 1.2.2 研究方法 |
| 1.3 创新与不足 |
| 1.3.1 研究创新 |
| 1.3.2 研究不足 |
| 第二章 理论基础与文献综述 |
| 2.1 理论基础 |
| 2.1.1 不完备的契约理论 |
| 2.1.2 费雪债务周期理论 |
| 2.1.3 预算软约束理论 |
| 2.2 债转股制度背景 |
| 2.2.1 债转股概念界定 |
| 2.2.2 供给侧结构性改革背景 |
| 2.2.3 两轮债转股对比 |
| 2.3 文献综述 |
| 2.3.1 债转股研究概况 |
| 2.3.2 企业债转股动因 |
| 2.3.3 企业债转股模式 |
| 2.3.4 企业债转股效果 |
| 2.3.5 企业债转股风险研究 |
| 2.3.6 文献评述 |
| 第三章 国企债转股机理分析 |
| 3.1 国企债转股制度背景分析 |
| 3.1.1 国企债务现状分析 |
| 3.1.2 国企债务成因分析 |
| 3.1.3 国企债转股现状及趋势分析 |
| 3.2 国企债转股动因分析 |
| 3.2.1 国企角度动因分析 |
| 3.2.2 银行角度动因分析 |
| 3.3 国企债转股运作模式分析 |
| 3.3.1 发股还债模式 |
| 3.3.2 永续债模式 |
| 3.3.3 定向增发模式 |
| 3.3.4 直接转股模式 |
| 3.3.5 资本公积转股模式 |
| 3.4 国企债转股实施效果分析 |
| 3.4.1 国企实施债转股对财务绩效的影响 |
| 3.4.2 国企实施债转股对公司治理的影响 |
| 3.4.3 国企实施债转股对国企改革的影响 |
| 第四章 中国重工债转股案例介绍 |
| 4.1 案例选择原因 |
| 4.2 案例公司概况 |
| 4.2.1 公司简介 |
| 4.2.2 中国重工股权结构 |
| 4.2.3 中国重工经营状况 |
| 4.3 中国重工债转股方案设计 |
| 4.3.1 参与主体达成意向 |
| 4.3.2 中介机构展开尽职调查 |
| 4.3.3 明确债转股方案并开始实施 |
| 4.3.4 实现股权退出 |
| 第五章 中国重工债转股动因及运作模式分析 |
| 5.1 债转股动因分析 |
| 5.1.1 中国重工债转股动因 |
| 5.1.2 中船财务债转股动因 |
| 5.2 中国重工债转股模式分析 |
| 5.2.1 中国重工子公司债转股 |
| 5.2.2 中国重工发股回购 |
| 5.2.3 中国重工债转股模式优点 |
| 5.2.4 中国重工债转股模式缺点 |
| 第六章 中国重工债转股实施效果分析 |
| 6.1 中国重工债转股实施的财务效果分析 |
| 6.1.1 中国重工偿债能力分析 |
| 6.1.2 中国重工盈利能力分析 |
| 6.1.3 中国重工营运能力分析 |
| 6.1.4 中国重工成长能力分析 |
| 6.2 中国重工债转股实施的非财务效果分析 |
| 6.2.1 中国重工实施债转股对国企改革的影响 |
| 6.2.2 中国重工实施债转股对企业战略的影响 |
| 6.2.3 中国重工实施债转股对股权及治理结构的影响 |
| 第七章 研究结论与建议 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.1.1 债转股对象企业的选择应符合指导意见要求 |
| 7.1.2 实施债转股可帮助国企推动改革 |
| 7.1.3 中国重工债转股运作模式有借鉴意义 |
| 7.2 研究建议 |
| 7.2.1 市场化债转股方案优化设计 |
| 7.2.2 实施债转股须合理审慎地选择对象企业 |
| 7.2.3 实施债转股须服务供给侧改革 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 摘要 |
| abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景和意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 国内外研究综述 |
| 1.2.1 市场化债转股实施动因及目的的研究 |
| 1.2.2 市场化债转股标的选择的研究 |
| 1.2.3 市场化债转股定价机制的研究 |
| 1.2.4 市场化债转股退出机制的研究 |
| 1.2.5 市场化债转股实施效果的研究 |
| 1.2.6 文献述评 |
| 1.3 研究内容及方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 创新点 |
| 第二章 钢铁企业市场化债转股实施现状 |
| 2.1 签约规模占比大但落地少 |
| 2.2 标的企业主要为国有属性且评级较高 |
| 2.3 实施机构类型日益丰富 |
| 2.4 操作方式不唯一且不固定 |
| 第三章 钢铁企业市场化债转股存在问题及成因分析 |
| 3.1 钢铁企业市场化债转股存在问题分析 |
| 3.1.1 标的企业选择困难 |
| 3.1.2 资金来源单一 |
| 3.1.3 综合成本高 |
| 3.1.4 存在明股实债问题 |
| 3.1.5 债转股对钢铁企业脱困作用有限 |
| 3.2 钢铁企业市场化债转股存在问题的成因分析 |
| 3.2.1 标的企业选择范围受限 |
| 3.2.2 政策性补偿机制及动力缺乏 |
| 3.2.3 债转股流程繁琐且耗时较久 |
| 3.2.4 定价机制和退出机制不完善 |
| 3.2.5 后续管理不到位 |
| 第四章 华菱钢铁市场化债转股案例分析 |
| 4.1 华菱钢铁企业概况 |
| 4.1.1 企业简介及生产经营情况 |
| 4.1.2 企业市场化债转股动因 |
| 4.2 华菱钢铁市场化债转股存在的特有问题 |
| 4.2.1 标的资产权属存在瑕疵 |
| 4.2.2 企业未来环保资本性支出影响股东利益 |
| 4.3 华菱钢铁应对市场化债转股问题的解决方案 |
| 4.3.1 合理选取标的企业增强参与动力 |
| 4.3.2 采取多元入股方式拓宽资金来源 |
| 4.3.3 做好定价及退出进行实质性债转股 |
| 4.3.4 政府及中介协同解决标的资产权属瑕疵 |
| 4.3.5 考虑多方诉求实现股东利益保护 |
| 4.3.6 加强债转股后续管理确保真正脱困 |
| 4.4 华菱钢铁市场化债转股效果 |
| 4.4.1 短期资本市场呈现负向反应 |
| 4.4.2 股权及治理结构进一步完善 |
| 4.4.3 持续盈利能力增强 |
| 4.4.4 财务指标得到优化 |
| 4.5 华菱钢铁市场化债转股的成功经验 |
| 4.5.1 以陷入债务困境的优质企业为标的 |
| 4.5.2 引入多渠道资金并保障各方利益 |
| 4.5.3 合理的定价及退出方式 |
| 4.5.4 注重企业债转股后续管理 |
| 第五章 促进钢铁企业市场化债转股实施建议 |
| 5.1 合理确定债转股标的企业范围 |
| 5.2 积极拓宽市场化融资渠道 |
| 5.3 简化流程并建立绿色快捷通道 |
| 5.4 进一步完善定价机制和退出机制 |
| 5.5 强化后续经营及股权管理 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 致谢 |
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 国内外研究现状 |
| 1.2.1 国外研究综述 |
| 1.2.2 国内研究综述 |
| 1.2.3 文献评述 |
| 1.3 研究内容与研究方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 创新点和不足之处 |
| 第二章 相关理论概述 |
| 2.1 债转股的概念与意义 |
| 2.1.1 债转股概念 |
| 2.1.2 债转股发生的意义 |
| 2.2 相关理论分析 |
| 2.2.1 MM理论 |
| 2.2.2 权衡理论 |
| 2.2.3 代理理论 |
| 2.3 我国两次债转股浪潮概况 |
| 2.3.1 债转股的背景 |
| 2.3.2 债转股的方式 |
| 2.3.3 债转股的目标 |
| 2.3.4 债转股的风险 |
| 第三章 中国铝业市场化债转股案例概况 |
| 3.1 中国铝业股份有限公司的概况 |
| 3.1.1 基本情况介绍 |
| 3.1.2 股权结构介绍 |
| 3.1.3 生产经营情况介绍 |
| 3.2 中国铝业债转股的外在动因分析 |
| 3.2.1 国家政策方面 |
| 3.2.2 行业环境方面 |
| 3.3 中国铝业债转股的内在动因分析 |
| 3.3.1 营业收入持续下降 |
| 3.3.2 资产负债率过高 |
| 3.3.3 公司经营效益不佳 |
| 3.3.4 股权结构单一 |
| 3.4 中国铝业市场化债转股的实施 |
| 3.4.1 子公司层面实施债转股方式增资扩股 |
| 3.4.2 中国铝业层面实施发行股份的方式购买资产 |
| 第四章 中国铝业市场化债转股财务分析 |
| 4.1 财务指标分析 |
| 4.1.1 偿债能力分析 |
| 4.1.2 盈利能力分析 |
| 4.1.3 发展能力分析 |
| 4.2 基于EVA理论对中国铝业债转股的财务绩效评价分析 |
| 4.2.1 中国铝业EVA相关科目的调整 |
| 4.2.2 中国铝业资本成本率的确定 |
| 4.2.3 中国铝业债转股实施前后EVA值的确定 |
| 4.2.4 中国铝业债转股实施前后EVA的对比分析 |
| 第五章 中国铝业市场化债转股潜在风险及建议 |
| 5.1 债转股实施后的潜在风险 |
| 5.1.1 企业内部治理结构得不到真正的改善 |
| 5.1.2 企业过度再举债风险 |
| 5.1.3 投资机构的股东权利得不到保障 |
| 5.2 本文建议 |
| 5.2.1 完善债转股交易方案 |
| 5.2.2 完善企业内部治理结构 |
| 5.2.3 形成利益共同体,预防过度再举债 |
| 结论 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 第一节 研究背景与意义 |
| 一、研究背景 |
| 二、研究意义 |
| 第二节 概念界定与研究内容 |
| 一、概念界定 |
| 二、研究内容 |
| 三、研究框架 |
| 第三节 研究方法与创新之处 |
| 一、研究方法 |
| 二、创新之处 |
| 第二章 理论基础与文献综述 |
| 第一节 理论基础 |
| 一、有效市场理论 |
| 二、信号理论 |
| 三、资本结构理论 |
| 第二节 国内外文献综述 |
| 一、关于债转股的研究 |
| 二、关于债转股与企业资本结构的关系研究 |
| 三、文献述评 |
| 第三章 市场化债转股影响上市公司资本结构的路径分析 |
| 第一节 债转股的起源与实践 |
| 一、债转股的起源 |
| 二、债转股的国外实践 |
| 三、我国的政策性债转股实践 |
| 四、经验借鉴 |
| 第二节 市场化债转股影响上市公司股权结构的路径分析 |
| 一、投资者的悲观预期对上市公司权益融资的抑制作用 |
| 二、商业银行为实现更好退出的动机对上市公司股权融资的促进作用 |
| 三、投资者的悲观预期对上市公司权益融资的抑制作用 |
| 四、地方政府债务凸显对私募股权基金参与市场化债转股的抑制作用 |
| 第三节 市场化债转股影响上市公司债权结构的路径分析 |
| 一、市场化债转股的金融衍生品属性影响上市公司债权结构 |
| 二、市场化债转股对上市公司内源融资没有明显影响 |
| 三、市场化债转股的金融衍生品属性影响上市公司债权结构 |
| 四、商业银行预算软约束对上市公司债权融资的促进作用 |
| 第四节 本章小结 |
| 第四章 市场化债转股影响上市公司资本结构的实证分析 |
| 第一节 市场化债转股对上市公司股权结构的影响 |
| 一、模型设计及步骤 |
| 二、数据来源及样本确定 |
| 三、回归结果及分析 |
| 第二节 市场化债转股对上市公司债权结构的影响——以泸天化为例 |
| 一、案例简介 |
| 二、泸天化市场化债转股方案的基本内容 |
| 三、市场化债转股对泸天化债权结构的影响 |
| 第三节 本章小结 |
| 第五章 结论与对策 |
| 第一节 研究结论 |
| 一、市场化债转股影响上市公司股权结构的路径 |
| 二、市场化债转股影响上市公司债权结构的路径 |
| 三、市场和投资者对上市公司实施市场化债转股的反应是偏负面的 |
| 四、市场化债转股对上市公司的债权结构影响具有暂时性 |
| 第二节 对策建议 |
| 一、政府角度 |
| 二、金融机构角度 |
| 三、实施企业角度 |
| 四、投资者角度 |
| 第三节 研究局限与展望 |
| 一、研究局限 |
| 二、研究展望 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 后记 |
| 个人简历 |
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 选题背景与研究意义 |
| 1.1.1 选题背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 国内外研究现状分析 |
| 1.2.1 债转股的动因研究 |
| 1.2.2 债转股的实施效应研究 |
| 1.2.3 债转股对股价的影响研究 |
| 1.2.4 债转股的相关风险研究 |
| 1.2.5 债转股的退出机制研究 |
| 1.2.6 文献评述 |
| 1.3 研究思路及研究方法 |
| 1.3.1 研究思路 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 第二章 相关概念的界定与基础理论 |
| 2.1 债转股相关概念的界定 |
| 2.1.1 债转股 |
| 2.1.2 市场化债转股与行政化债转股 |
| 2.1.3 市场化债转股的主要模式 |
| 2.1.4 市场化债转股的特征 |
| 2.2 基础理论 |
| 2.2.1 委托代理理论 |
| 2.2.2 MM资本结构理论 |
| 2.2.3 权衡理论 |
| 2.2.4 绩效评价方法 |
| 第三章 中国铝业市场化债转股背景 |
| 3.1 政策背景 |
| 3.2 铝行业发展背景 |
| 3.3 中国铝业的基本概况 |
| 3.3.1 中国铝业公司简介 |
| 3.3.2 中国铝业的经营状况 |
| 3.3.3 中国铝业的财务状况 |
| 3.3.4 中国铝业的股权结构情况 |
| 第四章 中国铝业市场化债转股动因及实施过程 |
| 4.1 中国铝业市场化债转股的动因分析 |
| 4.1.1 去杠杆政策的引导 |
| 4.1.2 减轻企业的财务负担 |
| 4.1.3 增强盈利能力 |
| 4.1.4 调整股权结构 |
| 4.2 中国铝业市场化债转股实施过程 |
| 4.2.1 标的资产及交易对方 |
| 4.2.2 “两步走”的实施步骤 |
| 4.2.3 市场化的定价方式 |
| 4.2.4 二级市场转让退出 |
| 第五章 中国铝业市场化债转股效果分析 |
| 5.1 债转股的市场绩效分析 |
| 5.1.1 事件研究法简介 |
| 5.1.2 中国铝业市场化债转股的市场绩效 |
| 5.2 债转股对财务比率的影响 |
| 5.2.1 偿债营运能力分析 |
| 5.2.2 降低企业财务风险 |
| 5.3 债转股对股权结构的影响 |
| 5.4 中国铝业市场化债转股潜在的风险 |
| 5.4.1 股价波动损害投资者的利益 |
| 5.4.2 投资者无法真正参与企业管理 |
| 5.4.3 难以根本改善企业的经营状况 |
| 第六章 研究结论与启示 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 启示 |
| 6.2.1 投资者加强风险防范 |
| 6.2.2 政府加强投资者的权益保护 |
| 6.2.3 企业增强可持续发展能力 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景及研究意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 研究内容与方法 |
| 1.2.1 研究内容 |
| 1.2.2 研究方法 |
| 1.3 本文的研究框架 |
| 1.4 本文创新点 |
| 第二章 文献综述 |
| 2.1 市场化债转股相关概念与文献综述 |
| 2.1.1 债转股相关概念 |
| 2.1.2 债转股研究现状 |
| 2.2 企业杠杆率相关概念与文献综述 |
| 2.2.1 企业杠杆率的相关概念 |
| 2.2.2 宏观经济因素对企业杠杆率的影响 |
| 2.2.3 微观企业因素对企业杠杆率的影响 |
| 2.3 关于市场化债转股对企业杠杆率的影响 |
| 2.3.1 市场化债转股对企业绩效的影响 |
| 2.3.2 市场化债转股对财务风险的影响 |
| 2.3.3 市场化债转股对公司治理的影响 |
| 2.4 文献评述 |
| 第三章 市场化债转股制度背景分析 |
| 3.1 市场化债转股政策体系 |
| 3.1.1 各层级市场化债转股政策体系 |
| 3.1.2 市场化债转股具体指导意见 |
| 3.2 市场化债转股实施情况 |
| 3.3 政策性债转股与市场化债转股对比 |
| 第四章 研究假设与研究方案 |
| 4.1 理论分析与研究假设 |
| 4.1.1 市场化债转股对企业杠杆率的影响 |
| 4.1.2 市场化债转股对异质性区域、行业的企业杠杆率影响 |
| 4.1.3 市场化债转股对企业绩效的影响 |
| 4.2 研究方案 |
| 4.2.1 样本选择 |
| 4.2.2 变量设计 |
| 4.2.3 模型设计 |
| 第五章 实证分析 |
| 5.1 描述性统计分析 |
| 5.2 相关性分析 |
| 5.3 实证检验 |
| 5.3.1 模型选择 |
| 5.3.2 市场化债转股政策对全样本企业杠杆率的回归分析 |
| 5.3.3 分行业企业杠杆率的回归分析 |
| 5.3.4 分地区分行业企业杠杆率的回归分析 |
| 5.3.5 市场化债转股政策对企业绩效影响的回归分析 |
| 5.4 稳健性检验 |
| 5.4.1 随机定义实验组与对照组 |
| 5.4.2 安慰剂检验 |
| 5.4.3 平行趋势检验 |
| 第六章 结论与建议 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 政策性建议 |
| 6.3 研究的局限性 |
| 附录 |
| 参考文献 |
| 攻读硕士学位期间发表的论文 |
| 后记 |
| 摘要 |
| abstract |
| 导论 |
| 一、选题背景与研究意义 |
| 二、文献综述 |
| 三、研究内容与研究方法 |
| 四、主要创新与不足 |
| 第一章 相关概念及理论基础 |
| 第一节 企业财务困境相关概念界定 |
| 一、企业陷入财务困境的界定 |
| 二、我国特别处理制度概述 |
| 三、企业陷入财务困境特征 |
| 第二节 资产重组相关概念介绍 |
| 一、资产重组的定义 |
| 二、资产重组的种类 |
| 第三节 债转股相关概念介绍 |
| 一、债转股现状 |
| 二、债转股的运作模式 |
| 第四节 “债转股+资产重组”组合模式介绍 |
| 一、组合模式运作方式 |
| 二、组合模式的必要性 |
| 三、组合模式的适用特点 |
| 第二章 舜天船舶案例介绍 |
| 第一节 舜天船舶基本情况 |
| 第二节 舜天船舶财务困境成因 |
| 一、船舶行业持续低迷 |
| 二、公司经营决策存在重大失误 |
| 第三节 舜天船舶破解财务困境过程 |
| 一、出售亏损资产 |
| 二、推进债转股计划 |
| 三、同步实施资产重组计划 |
| 第三章 舜天船舶脱困效果研究 |
| 第一节 “债转股+资产重组”组合模式分析 |
| 一、“债转股”与“资产重组”相辅相成、互为前提 |
| 二、“债转股+资产重组”组合模式更具高效性 |
| 三、实现了损失的最小化 |
| 第二节 “债转股+资产重组”财务绩效分析 |
| 一、偿债能力分析 |
| 二、盈利能力分析 |
| 三、营运能力分析 |
| 四、成长能力分析 |
| 第三节 脱困企业因子分析 |
| 一、样本选择与数据来源 |
| 二、研究方法 |
| 三、经营绩效指标选取 |
| 四、因子分析结果及评价 |
| 结论与启示 |
| 一、结论 |
| 二、启示 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 一、国有企业去杠杆的背景:我国国有企业负债态势 |
| (一) 我国国有企业负债的测算方法和界定范围 |
| 1. 对国有企业的界定及本文的研究对象 |
| 2. 对负债以及杠杆率指标的界定 |
| (二) 我国国有企业负债情况 |
| 1. 国有企业债务规模与趋势:2008年金融危机以来国有企业负债规模迅速膨胀 |
| 2. 我国国有企业负债的结构情况:贷款和债券是国有企业负债的主要组成部分 |
| 3. 国有企业发行债券的结构与变化趋势 |
| 二、我国国有企业高杠杆的原因及特征 |
| (一) 我国国有企业高负债高杠杆的原因及特征 |
| 1. 我国国有企业高负债与国有企业数次改革后所处的主要行业为高投资高负债行业有一定的关系 |
| 2. 国有企业债务在产能过剩行业尤为突出 |
| 3. 地方国有企业中平台公司负债规模较高 |
| 4. 国有企业经营效率较差, 加上回报率逐年下降, 更需要高负债来维持 |
| 5. 国有企业因享有更为低成本的资源, 在本身效率低下的情况下更容易积聚风险, 形成更高的负债 |
| 6. 宽松的货币政策、低利率的资金环境给国有企业大幅度提高杠杆率提供了便利条件 |
| (二) 我国国有企业去杠杆的迫切性和必要性 |
| 三、我国国有企业去杠杆的政策及相关进展 |
| (一) 近两年我国出台的国有企业改革以及相关去杠杆的政策 |
| 1. 国有企业改革相关政策 |
| 2. 有关企业去杠杆的政策 |
| (二) 我国出台的企业去杠杆措施的主要进展 |
| 1. 债转股 |
| 2. 积极推进混合所有制改革 |
| 3. 过剩行业去产能是降低企业杠杆率的有效措施 |
| 4. 积极推动地方融资平台公司转型 |
| 5. 国有企业杠杆向政府部门转移 |
| 四、我国国有企业去杠杆的效果评估 |
| (一) 我国国有企业去杠杆的效果评估 |
| 1. 去杠杆措施的积极方面 |
| 2. 去杠杆措施的效果评价:国有企业有没有真正去杠杆? |
| (二) 当前我国国有企业去杠杆存在的问题和潜在风险 |
| 1. 去杠杆短期内可能会对经济增长产生影响 |
| 2. 去杠杆过程中可能存在的问题 |
| 五、我国国有企业去杠杆的路径及其对国有企业改革的启示 |
| (一) 我国国有企业去杠杆的路径展望 |
| (二) 国有企业去杠杆对我国国有企业改革的启示 |
